全聚德上市以来，先后7次停牌，2次被深交所要求停牌自查，但在这

个过程中，全聚德还是创下了10个涨停板的纪录。

    每一轮大行情里都会有一场大炒作，每一轮大炒作后都会有一场更大的监管风暴，这已经成为中国股市成长道路上的必然。在当下这个中国股市最大的牛市里，当然会出现最疯狂的爆炒，然后，自然是最大的监管风暴。烤熟了的鸭子不能没完没了地飞吧？

    1月7日，证监会会同最高人民法院、最高人民检察院、公安部四部委联合下发通知，宣告联合整治打击各类非法证券活动。这一天开始，鸭子终于飞不动了，一周跌了17.77%；同时，前期涨幅惊人的中小板块、题材股炒作也开始慢慢收敛。中小板综合指数结束了周线图上的5根大阳线，本周幅度涨幅仅0.71%。

    鸭子只是一个典型代表，代表的是一只只一上市就给炒家留下无限炒作空间的小盘股，而中小盘股集中的深交所，俨然就成为历次爆炒股票的策源地。如果没有找不到庄家，只是散户的“集体无意识”就能将一只只小盘股炒成一只只会飞的鸭子，监管的拳头再硬，只能是打在棉花上。

    监管之拳“泥牛入海”

    面对爆炒，证监会不能坐视不理。1月7日，证监会会同高法、高检、公安部下发通知，宣告联合整治打击各类非法证券活动。这个证监1号文件剑指牛市格局时代的群魔乱舞行为：“股神”黑嘴、骗取钱财；兜售“原始股”、非法集资理财；暗中坐庄、操纵拉抬股价。

    同日，证监会开出罚单，宣布查处宁波“涨停敢死队”主力周建明“诱多出货行为”的非法所得，并对其进行罚款。同时，去年底成立的证监会稽查总队300人大军宣布在新年度人数要翻番，2008年的监管风暴打响了第一枪。

    证监会有关官员表示，多起股价操纵事件已经进入调查与监管视线。当日，深圳中小企业板中，全聚德以跌停价开盘，收报跌9.08%。这只“会飞”的烤鸭在监管之剑面前终于低头，而围绕“烤鸭”身后的爆炒主力的调查才刚刚开始。

    至此，深交所已经针对爆炒全聚德的上榜营业部及相关账户进行了“200多次电话警示、25份书面警示函”，合计停牌9个交易日。去年12月20日那次停牌，深交所甚至严厉地告诫：“将对该公司股票交易情况进行重点监控和核查，并将对涉嫌操纵股价的账户采取限制交易、上报证监会查处等措施。”

    这一次的停牌长达7天，全聚德公司也发布了自查公告，多家券商机构发布的研究与投资报告均认为全聚德的股价高估，提醒投资者要注意投资风险。遗憾的是，深交所的警示形同虚设。在其28日复牌后不到10分钟，“烤鸭”随即涨停，并演绎了连续4个涨停板的记录。

    从深交所公开信息来看，参与全聚德炒作的基本是个人账户名义下的，全聚德的爆炒被判定为“游资”所为。这个流通股不到3000万的小盘子，只要依靠集体“无意识”就能被炒翻天。

    “除非散户跟风，一般人不敢玩，也玩不起”，深圳一家私募基金的高层对记者称。记者采访问询的多家机构均表示，对于全聚德这样的被爆炒股票背后的主力，以大量的散户账户的面孔出现，看起来像是“游资”所为，但“游资”很难有这样的集体意识与一致行动，甚至一次次“挑战监管层面的极限”。

    目前，全聚德爆炒调查才刚开始，一些爆炒账户的户主已经被深交所问话，涉嫌操作股价的账户已上报证监会。“不排除由公安机构介入可能。”一位知情人士透露。“从深交所来说，已经动用了作为一个市场监管者所能动用的所有手段。”深交所一位部门负责人士表示。

    但深交所尴尬的是，即使动用了所有监管手段，依然无法从根本上遏制爆炒。

　　中小板天生爆炒策源地

    不少市场人士在分析全聚德爆炒时谈及，最大的问题不是它的中餐第一股、奥运概念，而是它是仅有2880万小盘子的流通股。盘子小，容易被资金操纵，是目前整个中小板股票存在的普遍问题，其中又以上市首日即遭爆炒为主要问题。

    在中小板市场，不少上市首日的爆炒令投资者印象深刻。2006年6月18日，中工国际(002051)上市首日涨幅从最低15.5元一路涨至最高50元；一年后的6月29日，拓邦电子(002139)又刷新了中工国际的纪录，最大涨幅达577.48%，收盘时涨472.5%。

    2007年8月份以来，新股上市爆炒之风愈演愈烈，宏达经编(002144)、中核钛白(002145)上市首日涨幅分别达到538.1%和500.9%。

    针对中小板爆炒频发，深交所当然不能坐视不管。在其对中工国际首日爆炒实施调查后，及时向公众公开了结果；在监管制度上，深交所也在不断升级完善，启动了实时风险提示措施，加大实时监控、强化临时停牌措施。

    为加强中小板新股上市首日的监管，深交所还把上市公司、投资者、券商逐步纳入监管系统中来。同时，对交易监控范围也开始扩大，对通过大笔集中申报、连续申报、高价申报等方式影响证券交易价格的账户、出现重大异常交易情况的账户，采取限制交易、上报证监会查处等措施，并对其盘中交易实施特殊限制程序。

    对于中小板不断上演的上市首日爆炒行为，深交所多次采用了临时停牌、电话警示、监控涉嫌账户、限制交易等行为，深交所甚至还扮演了投资者教育的角色，多次发布对广大投资者的风险提示公告，劝诫投资者“理性投资”、“勿盲目跟风”。

    方法用尽，却泥牛入海，依然不能有效遏制中小板爆炒风。“全聚德成为一个证明现行监管措施不力的经典例子。”一位市场人士对记者表示。

    事实上，对于打击爆炒，深交所面临着难题与尴尬。以中工国际为例，作为中小板监管启动调查的第一案，深交所当时决心很大，在内部调查会议上称“要抓住一个典型，彻底查清一个典型”，但记者从知情人士处了解到，这项广受关注的调查在历时两个多月后，无果而终，不了了之。深交所似有苦衷。

    以全聚德为例，在大量“个人投资者”字样的散户账户面前，庄家也不是无迹可循，在其涨停板块启动前，曾有网名叫“庄家总指挥”的人多次在网络股吧中准确地预测了全聚德的涨停时间。专业人士向深交所建议追查这名“庄家总指挥”的IP地址，但深交所方面有关人士称，调查IP地址，深交所本身没有权限，需要公安等多个部门的协调与配合。事实上，包括查处“带头大哥”案件、广发借壳上市内幕交易案等都是通过查IP地址获得突破性进展的。

　　深交所何时监管到位

    魔高一尺、道高一丈，监管风暴也在越刮越大。

    去年以来，证监会不断出手，查处了“带头大哥777”、杭萧钢构(600477)违规、基金经理唐健“老鼠仓”事件；去年9月试行的《证券市场操纵行为认定办法》，完善了对连续交易、约定交易、自买自卖等8类市场操纵行为的定性。而联合三部发布的1号文件，表明了联合监管的力量正在成型。

    但是，为什么深交所的监管难度却这样大？

    深交所人士表示，对于中小板的监管不仅是深交所本身的问题，而是建立一个多层次资本市场的共同问题。该人士称，对于爆炒全聚德的调查，需要包括公安、司法等多个部门联合配合，否则又是第二个中工国际。

    实际上，中小板具有被爆炒的天性，深交所如何监管到位，值得深思。有专家指出，深交所不是没有办法的，“魔高一尺、道高一丈”，关键是使出多大的劲道。